Медицинские акции в июне зависели от настроения Трампа

Рывок биотеха

Теперь же потенциальная перемена в отношении администрации к сектору побудила акции биотехнологов к росту, и на этой волне торгующийся в США индексный фонд iShares Nasdaq Biotechnology ETF, порекомендованный нами на покупку ранее в этом году, оперативно оправдал прогнозы и превысил указанную нами отметку в $320.

Динамика iShares Nasdaq Biotechnology ETF, $

За один только июнь iShares Nasdaq Biotechnology ETF подрос почти на 13%, солидную доходность продемонстрировали и акции входящих в него эмитентов – бумаги Celgene принесли инвесторам около 18%, Amgen - 12%, Gilead Sciences - порядка 11%, Regeneron - 12%. Для сравнения: американский индекс широкого рынка S&P 500 за аналогичный период прибавил чуть больше 1%.

В результате июньского скачка американский биотехнологический сектор вырвался из бокового тренда, в котором пребывал с начала 2016 года. «Быки» перешли в наступление, тем более что фундаментальная картина по крупным представителям отрасли не внушает опасений, и у нас есть основания ожидать дальнейшего укрепления котировок биотехнологов в среднесрочной перспективе. На данном этапе риски вложений в сектор могут быть связаны только с одним важным моментом – непредсказуемостью воззрений Дональда Трампа.

Раковый корпус

Были в июне и отдельные впечатляющие результаты от представителей сектора, фармкомпаний, имеющих малую и среднюю рыночную капитализацию. В частности, акции Clovis Oncology 19 июня выстрелили на 45% на фоне благоприятных итогов третьей фазы клинических испытаний препарата rucaparib для лечения рака яичников. Благодаря этому препарату Clovis может перейти на новый уровень и значительно нарастить свою выручку.

Бумаги Exelixis в тот же день подскочили на 12% на фоне появления свидетельств эффективности ее препарата cabozantinib для лечения одного из видов рака. Этой фирме тоже, как ожидается, удастся существенно увеличить выручку в ближайшие годы.

Вместе с тем к вложениям в небольшие фарм- и биотехнологические компании необходимо относиться весьма осторожно в силу их высокой волатильности: они могут остро реагировать как на позитивные, так и на негативные новости. 

Дело техники 

Как бы то ни было, сектор здравоохранения в целом смотрелся в июне лучше рынка. В частности, индексный фонд с привязкой к американскому здравоохранению iShares US Healthcare ETF прибавил порядка 5,6%, а инструмент с привязкой к мировому сектору iShares Global Healthcare ETF окреп на 3,2%.

Помимо биотехологов интересным сегментом на данном этапе представляются производители медицинской техники, высокотехнологичного оборудования и устройств. Инструмент iShares US Medical Devices ETF находится в списке рекомендуемых нами вложений за счет сильного состава – в него входят акции таких компаний, как Medtronic, выпускающая «искусственную поджелудочную железу» и уникальные стенты, выделяющие лекарственный препарат, а также поставщик дженериков, лечебного питания и решений для лабораторной диагностики Abbott Laboratories и производитель роботизированных хирургических систем Intuitive Surgical.

Данный индексный фонд привлекателен тем, что вложения в сегмент медицинского оборудования, в отличие от всего сектора здравоохранения, не будут столь сильно зависеть от политической обстановки и перемены настроений в администрации Белого дома. Тем временем неуклонное старение американского населения и рост потребности в высокотехнологичных медицинских услугах неизбежно приведут к росту разработок и продаж в этом сегменте.

Опять Трамп

Что касается компаний, являющихся операторами больниц и медицинскими страховщиками, в этом сегменте настроения в июне тоже были благоприятными – инструмент iShares Healthcare Providers ETF принес доходность в размере 6,7%, но обозримые перспективы нельзя назвать безоблачными.

Неопределенность вокруг планов Трампа реформировать здравоохранение настораживает больничных операторов, тем более что голосование по соответствующему биллю было отложено на июль. Провал инициативы Президента США явился бы благоприятным раскладом для сегмента, и инвесторам имеет смысл дождаться более конкретных новостей относительно дальнейшей судьбы Obamacare. 

Хорошие российские перспективы

На российском фондовом рынке сектор здравоохранения представлен довольно скромно, поэтому в сегодняшнем обзоре остановимся только на двух отечественных активах: сети клиник «Мать и дитя» и Институте стволовых клеток человека.

Первая компания для инвесторов – это история роста. Бизнес сети показывает довольно сильную динамику - с 2010 по 2016 год выручка группы увеличилась в 6 раз до 12,18 млрд рублей, и при этом компания генерирует прибыль. Мы ожидаем дальнейшего улучшения показателей. Факторами роста будут выступать открытие новых клиник и предоставление услуг за пределами акушерства, в частности, в кардиологии, а со стороны внешних факторов – расширение рынка медицинских услуг и оживление экономики. Сейчас акции «Мать и Дитя» продолжают консолидироваться в районе 10 долларов после того, как в 2016 г. выросли в 2,5 раза от исторических минимумов. Сохранению позиций способствуют новости об улучшении ключевых операционных показателей в I квартале и запуске новых клиник. Мы считаем перспективными вложения в акции и оцениваем их потенциал роста в районе 20% от текущих уровней в перспективе года.

ИСКЧ в основном получает доходы от услуг забора и хранения стволовых клеток пуповинной крови, а также проведения генетических исследований. Выручка от последних показала хороший рост в последние несколько лет – с 5,6 млн рублей в 2013 году до 141,9 млн в 2016-м, но в целом финансовая картина не отличается стабильностью, и последние несколько лет компания была убыточной. В июне котировки ИСКЧ стабилизировались в районе минимумов 2016 года (~10-12 рублей) после длительного снижения. В целом акции ИСКЧ демонстрируют отстающую динамику в сравнении с индексом ММВБ. Мы связываем это с нестабильностью финансовых результатов компании. На наш взгляд, российский медицинский рынок еще не дошел до той стадии развития и объемов, когда подобные услуги были бы востребованы в масштабе. Цены на услуги довольно высокие, особенно для жителей регионов.

Отдел информации и анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ»